一、
债务是一个动态变化的状态，只要不超过偿还债务的能力范畴，一般认为是可以管控且风险比较低。
如果限定为“中国的债务”，我个人倾向于理解为提问者的问题，主要指向“中国的政府债务”，即中央政府债务+地方政府债务，这个“主要”，我个人认为是60%或以上，也就是说，提问者的问题，可能60%指向政府债务；其次，才是企业债务；再其次，是家庭债务和个人债务。
二、
以下这里有一篇公开发布的 麦肯锡全球研究院（麦肯锡的商业与经济学研究部门）在2015年4月的宏观研究报告。【麦肯锡管理咨询公司，相信大家都有所耳闻，美国的一家以管理咨询为核心业务的智库型公司，跨国的国际化咨询公司，提供外脑智囊有偿咨询服务项目的公司。Lvmou.cn麦肯锡全球研究院就是麦卡锡的合伙人股份制形式分支之一。】
审视中国债务风险 – McKinsey Greater China摘要：
结论是，中国的债务状况总体可控，但需密切监测。从广义上讲，中国的债务已经从发展中国家水平（2007年债务占GDP的158%）上升至发达经济体水平(2014年债务水平占282%，略高于美国和德国)。引起人们警觉的不光是债务增长的速度，还有债务的组成成分。近一半的新增债务流入到房地产及相关行业，大约30%的债务由影子银行提供，其贷款标准和风险都难以识别。但是，我们认为，即使按照发展中国家的标准来衡量，中国的家庭及政府债务都处于低水平，而 非金融企业的债务比较高。因此，中国Lvmou.cn有足够的财政资源来度过债务导致的危机，中国政府也正采取措施以减少危机带来的风险。
报告主要关注三大潜在的风险领域：债务集中于房地产行业、对影子银行的依赖以及地方政府的债务问题。
房地产业：自2007年以来，中国近一半的新增债务都流入了房地产开发或钢铁、水泥等相关行业。如今，房地产行业开始降温，中国40个城市的住房交易额在延续了十年26%的年增长率后开始下滑，2013年4月至2014年12月间整体下降了18%——其中北京和深圳的降幅在30%以上。总体来说，虽然中国的住房抵押贷款规模并没有过度扩张，但深远持久的楼市低迷可能对建筑业的影响巨大，该行业占GDP的15%，有成千上万的小公司将因此无力偿还债务Lvmou.cn。钢铁和水泥行业已经产能过剩，也将遭受损失。
影子银行：所谓的影子银行体系由不受严格监管的非银行贷款者组成，自2007年以来，影子银行发放的贷款已占到新增贷款的30%。影子银行（如信托公司）从寻求高回报的富裕投资者手中筹集资金，并放贷给房地产公司以及那些没有资格获得银行贷款的公司。影子银行不仅在房地产行业高度集中，其贷款质量和风险敞口也难以判断。一旦某借贷方（比如一家钢铁公司）到期未还款，信托公司就可能会拖欠投资人的款项。
地方政府：由于中国迅速推进的城市化以及地方政府增收渠道的限制，中国地方政府的债务已经超过2.8万亿美元。其中，约1.7万亿美元是地方政府融资平台所欠，主要为表外业务，用于基础设Lvmou.cn施建设、社会保障住房及其他类型建筑的投资。其中一些地方政府是否有能力偿还债务显露出一些问题：2014年的一项审计发现，超过20%的新增贷款被用于偿还旧债，几乎有40%的债务偿付资金来自土地出让金。
中国的决策者已经意识到一些不可持续的债务带来的风险，并已经采取多项措施降低风险。为了给房地产市场降温，政府已经对二套房实施了惩罚性的贷款利率，同时禁购三套房。对于影子银行，政府实施了更严格的信托公司产品营销规定。为减少对土地销售和地方政府融资平台的依赖，中央政府允许城市发行（有限的）市政债券。国家也改变了地方政府的激励措施，更多地强调可持续经济发展、和谐社会和环境保护，使城市无需为建造过多成本高昂的基Lvmou.cn础设施而背负压力。
除此之外，对中国有益的改革措施可能还包括加强放贷机构的透明度和风险管理，改善房地产行业数据，建立统一、清晰的破产流程以处置不良债务。增加投资的选择种类将会减少对于高风险影子银行工具的需求，提供房地产行业之外的投资渠道等。
总而言之，就是防范和化解系统性的金融风险，管控金融安全风险、经济安全风险，在根本上稳定和维护国家安全。
三、
全球债务问题已是多年顽疾，是潜在的灰犀牛
「风险提示」警惕全球债务成为“灰犀牛”2020-12-10美国总体债务规模在2020年将达到80万亿美元，相比2019年底增长了9万亿美元左右。其中，美国债务增长的主体是政府部门和非金融企业，债务规模分别上升了3.7Lvmou.cn万亿美元和1.7万亿美元。
欧元区虽然债务水平总体仍低于2014年二季度的55万亿美元历史高位，但总体政府债务上涨了1.5万亿美元，2020年三季度总体债务规模达到53万亿美元。
自20世纪80年代起，全球利率不断走低进一步便利了各国政府借新还旧。然而，债务利息负担一直在新兴市场经济体呈现上升态势。鉴于疫情严重冲击了各国财政收入，2020年新兴市场经济体政府利息支付与财政收入的比例达到了创纪录的10%。
预期，为应对疫情带来的债务风险和后续经济动力下滑，未来10年主要国家还将采取扩张性财政政策，这与此前的财政紧缩政策形成了明显的对比。未来1年至2年内，无论是发达经济体还是新兴经济体都面临巨大的偿债压Lvmou.cn力；新兴经济体还将面临外债和国际收支平衡压力同步上升的困境。
四、
https://new.qq.com/rain/a/20210403A02WW900麦肯锡报告《中国与世界
》
摘录：
中国的改革开放使全球其他经济体受益良多——消费者得以享受中国出口的低价商品，跨国企业也从迅猛扩张、活力四射的中国市场中捕获了新的增长来源。但在此过程中也难免要付出某些代价，首先便是中等收入就业岗位的流失，这在发达经济体中表现得尤为明显。
在全球贸易舞台上，中国既是重要的供应方，也是重要的消费市场。
中国对世界的依存度下降，在一定程度上反映了中国经济的重点已逐步转回国内消费市场。
中国内需的增长以及国内价值链的发展也在 一定程Lvmou.cn度上解释了近期全球范围内贸易强度的下降。中国正在消费更多其生产的产品。这些显著变化不但左右了中国经济的发展重点，也改变了中国与世界经济彼此依存的态势。
世界对中国经济的依存度上升，则表明中国作为消费市场、供应方和资本提供方的重要性日益凸显。中国贡献了全球制造业总产出的35%。
亚洲经济体与中国的联系因区域供应链而愈加紧密。亚洲国家对中国经济的依存度一直在上升，尤其是那些对华出口比重较大的国家。它们往往通过全球价值链与中国建立了紧密的 联系，对华贸易在国内产值中占比很高。例如新加坡的对华贸易额（包括进口和出口）几乎占到了国内产值的30%。麦肯锡全球研究院发现，全球价值链呈现出区域化属性加强、全球化属Lvmou.cn性减弱的态势。2013-2017年间，区域间贸易在全球商品贸易总额中的占比增加了2.7个百 分点[1]。这种情况在亚洲尤为显著，例如马来西亚、新加坡、菲律宾这三个国家的最大贸易伙 伴都是中国。其中一些经济体对中国资本的依存度也同样明显。举例而言，2013-2017年间， 马来西亚从中国获得的外商直接投资相当于其国内投资总额的6%；在新加坡则为5%。
由于中国的经济体量极为庞大，几乎所有行业都在一定程度上依存于中国：在20个 行业当中，中国有17个行业的消费份额在全球总消费中占比超过20%。此外，中国在全球服务消 费中的占比也在上升[1]。这说明对于寻找增长来源的企业而言，中国市场的机会不容忽视。Lvmou.cn
中国近年来的技术创新势头迅猛，已经成为数字经济和人工智能技术领域的全球大国，并在很 多技术领域跃居成为全球第一大消费国。根据2017年的统计，中国的手机销量占到全球销量的40%，电动车销量占到64%，半导体消费占到46%。中国市场已经为很多高科技企业提供了重要 的增长机遇。
中国在各个行业都在发展本土价值链。中国内需的增长以及国内价值链的发展也在一定程度上解释了近期全球范围内贸易强度的下降。中国正在消费更多其生产的产品。从很多方面来看，中国的技术市场似乎都呈现出本地化的趋势，只是不同行业程度各异。
全球各国的经验均表明，一个国家若想向技术链的上游挺进，必须具备四大要素：（1）大规模投入资金；（ 2Lvmou.cn）拥有获取技术和知识的渠道；（ 3）进入庞大的市场；（4）推行鼓励竞争和创新的有效制度。中国在第一个（投资规模）和第三个（市场）要素上拥有极大优势。中国不但有能力提供充沛的科研资金，也拥有足够 的市场空间来推动技术的商业化。因此，中国向技术链上游挺进的关键点就落在了第二和第四个要素上，也即积极开发和收购核心知识技术，以及设计一套行之有效的系统，以确保其生态系统具有足够的竞争活力来促进创新。对这两个要素而言，参与全球价值链以及加强资本、知识、人才流动都可以加快中国向价值链上游挺进的速度。
五、
当前政府债务风险总体可控，显性债务水平在全球处于中等，Lvmou.cn偿债高峰在2021-2025年；西部地区债务风险较大，财政减收压力下地方债务风险有所扩大；地方政府存量隐性债务
仍待化解。
1、据财政部数据，2020年底，中国政府债务为46.55万亿元，较上年增加8.6万亿元，负债率为45.8%，较上年增加7.5个百分点，低于国际通行的60%警戒线，风险总体可控。其中，中央政府债务余额20.89万亿，较上年增加4.24万亿元，占GDP的20.6%，较上年增加3.8个百分点。地方政府债务余额25.66万亿元，较上年增加4.35万亿元，占GDP的25.3%，较上年增加3.8个百分点，均控制在全国人大批准的限额之内。其中，一般债务127395亿元，专项债务129220Lvmou.cn亿元，专项债务余额首次超过一般债务。政府债券合计46.2万亿，占债券市场（114.3万亿）比重为40.4%。此外，与政府关系紧密的城投债余额为10.76万亿元。2、据BIS国际可比数据，截至2020年二季度（最新数据）中国政府部门杠杆率为58.7%，略高于新兴市场国家的55.5%，低于60%，并显著低于G20成员均值94.9%以及美国的116.9%。
3、国债和地方政府债券偿还期限集中在2021-2025年，年均到期为2.6和2.8万亿元。城投债的偿债高峰期同样集中在2021-2025年，年均到期1.9万亿元。
4、分省市看，青海、贵州、宁夏等省市债务风险相对较高。
第一，负债规模方面，2019年末Lvmou.cn有6个省份的债务余额超过1万亿，分别为江苏（14878亿元）、山东（13128亿元）、浙江（12309亿元）、广东（11949亿元）、四川（10577亿元）和湖南（10175亿元）。此外，接近1万亿的有贵州（9673亿元）、辽宁（8884）、河北（8754）、云南（8100），而这些省份属于经济和财力相对较差的地区。
第二，负债率方面，以债务余额/GDP衡量，青海的政府负债率高达70.9%，其余各省仍在安全线60%以内，贵州为57.7%、宁夏为44.2%、海南为42%相对较高；广东（11.1%）、北京（14.0%）、河南（14.6%）相对较低。
第三，债务率方面，以债务余额/综合财力衡量，综合财力Lvmou.cn=一般公共预算收入+中央转移支付和税收返还+政府性基金收入（假定不考虑其他因素），有11个省份超过100%，较2018年增加5个。贵州债务率最高，达到148.4%，辽宁（139.0%）、内蒙古（136.9%）、宁夏（114.4%）、天津（113.1%）排第2-5位。各省市债务率普遍提高，与减税降费叠加刚性支出导致的债务规模扩大有关，债务风险呈扩大趋势。
5、地方政府隐性债务仍待化解，中央经济工作会议提出“抓实化解地方政府隐性债务风险工作”。据IMF2020年第四条磋商报告测算，2019年地方政府隐性债务合计42.17万亿，其规模超过政府显性债务（2019年为37.95万亿）。由此测算的2019年Lvmou.cn含地方政府隐性债务的中国政府部门总杠杆率达80.5%。IMF预计2024年中央和地方政府总债务合计将达172万亿。
综上，我国政府债务风险主要是地方债务风险，尤其是集中于两大领域：一是部分地区经济不发达、产业落后、营商环境较差、老龄化率高，财政能力弱而负债高，财政减收的趋势加剧风险；二是地方隐性债务风险，规模大、不透明。经历近年来中央强化问责、举债终身追责、债务置换等“开前门堵后门”的治理措施，地方政府举债逐步规范、债务规模增速下行，但是存量债务
集中到期、增量债务控制的体制机制尚未根本性建立的问题凸显，且经过2020年刺激性的财政政策，政府债务规模增速和杠杆率短期再度上行。
政府债务主要源于四大原Lvmou.cn因：经济建设需要、中央与地方财政体制、预算软约束与政绩考核机制、当前经济下行叠加减税降费扩大赤字并削弱偿债能力。
