摘 要
在报告《各省债务率，红橙黄绿知多少？》中，我们提到财政部从2019年起对各地隐性债务和法定限额内政府债务的风险情况进行评估，债务率的计算口径为（地方政府债务余额+隐性债务）/综合财力。财政部根据债务率数据，将债务风险分为红（债务率>=300%）、橙（200%<=债务率<300%）、黄（120%<=债务率<200%）、绿（债务率<120%）4个等级，风险依次由高到低。
为了帮助投资者对各省及地级市的情况有一个直观认识，我们对债务率进行了测算。由于口径与官方不完全一致，因此测算结果与实际情况可能会存在偏差，仅供参考。我们测算的经调整债务率计算公式为：（地方政府债务余额+发债城投有息债务）/（一律师网般公共预算收入+政府性基金收入+一般公共预算上级补助）。
哪些省份经调整债务率较高？
从经调整债务率来看，2020年天津、江苏、贵州、重庆超过300%，全国大部分省份在120%-300%之间，仅有西藏、上海和山西小于120%。其中，贵州地方政府债务余额占比较高，为43.4%。而江苏、天津和重庆债务主要集中在城投，发债城投有息债务占比均在70%及以上。
从经调整债务率变化来看，2020年全国大部分省份都有不同程度上升，天津和山东经调整债务率上升较多，上升幅度均在50个百分点以上。仅辽宁、江苏、宁夏和甘肃有所下降，且下降幅度较小，均不超过10个百分点。
哪些地级市经调整债务率较高？
我们统计了285个有发债律师网城投、且数据披露较全的地级市，对其经调整债务率进行计算。从全国层面看，经调整债务率较高的地级市，大多分布在华东、华中和西南地区。在285个地级市中，镇江经调整债务率最高，达663.9%。湖州、淮安、贵阳、泰州和舟山经调整债务率也在450%以上的较高水平。
从省份层面看，江苏、贵州、湖南、浙江和安徽经调整债务率高的地级市较多。经调整债务率高于300%的35个地级市中，江苏有9个，贵州和湖南分别有4个。经调整债务率位于200%-300%的68个地级市中，安徽有10个，四川和江西各有7个，山东和福建各有5个。西藏、山西、吉林、青海、宁夏和海南的地级市经调整债务率均在200%以下。
核心假设风险。经调整债律师网务率测算结果有偏差。
在我们2020年12月30日的报告《各省债务率，红橙黄绿知多少？》中，提到财政部从2019年起对各地隐性债务和法定限额内政府债务的风险情况进行评估，债务率的计算口径为（地方政府债务余额+隐性债务）/综合财力。财政部根据债务率数据，将债务风险分为红（债务率>=300%）、橙（200%<=债务率<300%）、黄（120%<=债务率<200%）、绿（债务率<120%）4个等级，风险依次由高到低。
为了帮助投资者对各省及地级市的情况有一个直观认识，我们对债务率进行了测算。由于口径与官方不完全一致，因此测算结果与实际情况可能会存在偏差，仅供参考。隐性债务数据大部分地区没有披露，所以我们律师网用区域内的发债城投有息债务估算，这个指标与发债城投数量有关，可能会存在高估或低估隐性债务的情况。综合财力用一般公共预算收入+政府性基金收入+一般公共预算上级补助估算，最终我们测算的经调整债务率计算公式为：（地方政府债务余额+发债城投有息债务）/（一般公共预算收入+政府性基金收入+一般公共预算上级补助）。
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哪些省份经调整债务率较高？
从经调整债务率来看，2020年天津、江苏、贵州、重庆超过300%，全国大部分省份在120%-300%之间，仅有西藏、上海和山西小于120%。其中，天津经调整债务率最高，达612.6%，较2019年大幅上升179.5个百分点，上升幅度为全国最大，主要由于天津2020年综律师网合财力下降幅度较大（-21%）的同时，债务总额依然在增长（11.7%）。江苏经调整债务率为369%，主要由于发债城投数量较多导致城投有息债务规模较大，2020年底为6.6万亿。不过2020年江苏综合财力的增速大于债务总额的增速，因而经调整债务率较2019年下降5.6个百分点。
从经调整债务率变化来看，2020年全国大部分省份都有不同程度上升，天津和山东经调整债务率上升较多，上升幅度均在50个百分点以上。其中山东2020年综合财力有所增加，但由于债务总额增加更多，所以导致经调整债务率整体上升。仅辽宁、江苏、宁夏和甘肃有所下降，且下降幅度较小，均不超过10个百分点。其中，甘肃经调整债务率下降幅度仅为律师网0.3个百分点，辽宁、江苏和宁夏分别下降9.9、5.6和4.1个百分点。这4个省份经调整债务率下降的原因均为，综合财力的增速大于债务总额的增速。
从债务构成来看，经调整债务率超过300%的4个省份中，贵州地方政府债务余额占比较高，为43.4%。而江苏、天津和重庆债务主要集中在城投，发债城投有息债务占比均在70%及以上。并且，贵州和重庆的综合财力中，一般公共预算上级补助占比相对较高，分别为45.9%、32.2%。而江苏、天津分别仅为9.8%和17.9%。
经调整债务率在120%-300%的省份中，浙江、四川、江西、湖北、北京、山东、湖南和河南发债城投有息债务占比在60%以上。而海南、内蒙古、青海、黑律师网龙江和辽宁发债城投有息债务占比在30%以下的偏低水平，主要由于这些区域发债的城投比较少，其中青海和海南城投有息债务不足700亿元，可能会低估隐性债务规模。与此同时，黑龙江和青海的综合财力中一般公共预算上级补助占比较高，均在70%以上，内蒙古也超过50%。
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哪些地级市经调整债务率较高？
我们统计了285个有发债城投、且数据披露较全的地级市，对其经调整债务率进行计算。在285个地级市中，经调整债务率超过300%的有35个，占比最低，为12%；位于200%-300%的有68个，占比24%；位于120%-200%的有105个，占比最高，为37%；120%以下的有77个，占比27%。
从全国层面看，经调整债律师网务率较高的地级市，大多分布在华东、华中和西南地区。在285个地级市中，镇江经调整债务率最高，达663.9%，主要是由于地方债务总额较高，而综合财力仅处于中游水平。
湖州、淮安、贵阳、泰州和舟山经调整债务率也在450%以上的较高水平；而四平、深圳、喀什地区和天水债务负担较轻，经调整债务率均在50%以下。
从省份层面看，江苏、贵州、湖南、浙江和安徽经调整债务率高的地级市较多。经调整债务率高于300%的35个地级市中，江苏有9个，贵州和湖南分别有4个。江苏和贵州经调整债务率300%以上地级市的数量，占本省地级市总数比例也较高，分别为69%和44%。经调整债务率位于200%-300%的68个地级市中，安徽律师网有10个，四川和江西各有7个，山东和福建各有5个。西藏、山西、吉林、青海、宁夏和海南的地级市经调整债务率均在200%以下，主要在于这些地级市发债的城投较少。
经调整债务率在300%以上的地级市中，从债务结构看，大部分地级市债务集中在城投。除营口、安顺、郴州、遵义、铜陵和六盘水外，其余地级市债务总额中，发债城投有息债务占比均在60%以上。其中，浙江的湖州和绍兴，江苏的淮安、泰州、常州和南京发债城投有息债务占比均超过80%，可能会高估隐性债务规模。而营口城投有息债务占比仅为12%，主要由于当地发债城投较少，可能会低估隐性债务规模。
此外，从综合财力结构看，过于依赖上级补助，往往是自身财力较弱的表现。因律师网而我们筛选出了2020年经调整债务率在200%-300%，并且上级补助占综合财力在30%以上的地级市，有42个。其中，安徽有9个，四川有7个，福建、湖北、湖南和江西各有3个。
从债务结构看，这部分地级市债务总额中发债城投有息债务占比分化明显。其中上饶、赣州、绵阳、岳阳和襄阳的发债城投有息债务占比超过65%；而鞍山、包头、乌海发债城投有息债务占比均低于20%。从综合财力结构看，黑龙江的七台河一般公共预算上级补助占比最高，达75%；博州、铜仁超过60%；宜昌、钦州、张家界、哈尔滨、内江、资阳、保山和襄阳在50%及以上。
来源于郁言债市
风险提示：
经调整债务率测算结果有偏差：由于本文债务率测算口径与官方不律师网完全一致，与实际情况可能会存在偏差
职业经理人资质认证：职业经理人制度的建设是深化国有企业改革中一项重要改革任务。2018年国务院国企改革领导小组办公室启动国企改革“ 双百行动”，在完善市场化经营机制率先突破的要求中再次明确探索职业经理人制度。2020年关于印发《“双百企业”推行经理层成员任期制和契约化管理操作指引》和《“双百企业”推行职业经理人制度操作指引》推行国有企业经理层成员任期制和契约化管理、建立职业经理人制度的决策部署。 2021年国务院国有企业改革领导小组办公室，关于加大力度推行经理层人气值和契约化管理，要求到2022年6月底全面推行。
（1）人力资源和社会保障部设立的国家职业资格培训律师网鉴定实验基地颁发《职业经理人》证书。
（2）由全国职业信用评价网（国资委下属事业性单位）颁发《职业经理人》人才入库证书。《职业经理人证书》是对企业经营管理人员知识、能力、经验和业绩的认可，企业内部任用、聘用、考核和职称评定及人才流动的重要依据。证书终身有效，全国通用。
